储蓄资金流向

M1 = 流通现金 + 单位活期存款（资金活化程度）；M2 = M1 + 准货币（储蓄与定期）。点击图例可显示 / 隐藏单条曲线。

M1 同比 − M2 同比，常用的货币活化观察口径；为两序列直接相减所得。随上方「起始」选择同步切换。

金融机构人民币信贷收支口径的月度余额（万亿元），数据源自 2024-03 起。

住户存款同比（左轴）与 M2 同比、沪深300 当月涨跌（右轴）的对照，数据源自 2024-03 起。

柱体为正表示当月住户存款净增加；1-2 月受春节扰动较大，建议多看月均值。

研报观察「存款搬家」的两个通行口径：增速差趋势性下行的历史区间主要有 2009 年、2012 年末-2016 年初、2017 年下半年-2018 年初、2019 年下半年-2020 年 4 月、2024 年 9 月以来（平安证券复盘）；占比以 2014-2018 年均值约 39.2% 为参照线（图中虚线，可调）。注意：2020 年 1-4 月与 2024 年 9 月以来的增速差收敛由 M2 回升带动，并非典型搬家形态。

以基准期住户存款 / M2 占比为正常水平的存量缺口速算：缺口 = 实际住户存款余额 − 基准占比 × 当前 M2。M2 与住户余额已按管道最新值自动填入，基准占比默认取 2014-2018 年均值 39.2%，可自行修改对照（平安证券同法测算约 30.8 万亿元，时点不同结果不同）。