■ 一、指标选择
增长维度采用三因子合成：0.45·z(制造业PMI同比) + 0.30·z(非制造业PMI同比) + 0.25·z(社零当月同比)，
三者均为同比口径，已剔除季节性。PMI 于每月月末公布、时效性最强，是先行指标；社零反映内需。
通胀维度采用 (CPI同比 + PPI同比) ÷ 2，同时覆盖消费端与生产端价格（公开研究口径口径）。
「精简口径」则仅用制造业 PMI 同比刻画增长（完全复刻公开研究口径，可在下方切换，用于检验结论稳健性。
■ 二、趋势判定
单一均线比较容易误判（如 2013 年 3-4 月指标短暂反弹被误判为「增长上行」）。本工具采用 11 对长短均线求和法，
用更细的颗粒度平衡误判，提高了整体可靠性。判定输出 S ∈ [−11, +11]，本工具同时把 S
的绝对值作为信号强度/置信度：|S| 越小说明方向越不明确，结论越应打折使用。
■ 三、货币—信用模型的替代说明
研报原文的货币维度使用 1 年 FR007 利率互换（利率下行 = 宽货币）。该品种暂无稳定的公开免费接口，
本工具以 M1 同比 作为货币条件代理（M1 同比上行 ≈ 货币活化、流动性转宽），信用维度用 M2 同比（与研报一致）。
替代口径会带来偏差，结论仅作交叉参考。
■ 四、局限（务必阅读）
1）拐点难判定：象限切换在事后回测中清晰，但实时判断往往需要数月的连续反向数据才能确认，因此回测效果好于实盘（公开研究口径。
2）周期弱化：2008 年后全球进入金融周期时代，政府干预增强；我国 2012 年后增长与通胀的周期性明显减弱，2020 年后投资拉动弱化、消费成为观察景气的重要指标，经典框架的适用性在下降。
3）历史数据有限：我国可回溯市场历史较短，且经济周期带有较强的政策主导色彩，与美联储框架下的美式周期不完全可比。
4）资产代表性问题：本工具的「商品」类建议主要参考资源/能源类标的，而研报中使用的是商品期货指数；两者在流动性驱动的行情中差异较大。
5）政策冲击：地缘冲突、供给冲击、极端政策都可能使时钟跳过某个象限或逆行（如 2003 年伊拉克战争使美国短暂回到滞胀）。
免责声明：本页面为公开研究报告的量化复现与可视化，仅用于研究与学习，不构成任何投资建议。
页面采用手动演算设计：不自动输出「当前所处阶段 / 应当配置什么」的结论，由使用者自行输入最新宏观读数
（输入框预填的「建议值」为自动抓取的公开宏观数据，仅供参考）后点击生成，展示模型演算结果；
「增长与通胀历史走势」「历史时间线」两张图为模型算法基于历史数据的自动回溯，仅作研究展示。
所有配置权重是基于历史数据与研报结论推导的历史统计组合，不代表对未来收益的承诺。市场有风险，投资需谨慎。
宏观数据来源：东方财富数据中心（国家统计局 / 中国人民银行口径）；资产行情来源：腾讯财经。
数据自动抓取，可能存在延迟或口径差异，请以官方发布为准。