规则来源：华泰证券 · 技术分析视角下的利率趋势择时体系
招商证券 · 利率市场趋势定量跟踪
12 个技术子指标分成短周期组（窗口 5–60 日，7 项）与长周期组（窗口 20–250 日，5 项）。每项看多记 +1、看空记 −1，
组内等权平均得 SPI 与 LPI，再按 复合指标 = 30% 短周期 + 70% 长周期合成，取值 −1 ~ +1（研报最优权重 α = 70%）。
结构三读数为近似重构：水平 = mean(2Y, 5Y, 10Y)、期限 = 10Y − 2Y、凸性 = 2·5Y − 2Y − 10Y。
研报未披露分解公式，此处以曲线三点组合逼近——量级校验与研报一致（研报 2026-10-08：1.44 / 0.47 / −0.09；本工具同日 1.44 / 0.41 / −0.13）。
实现边界：长周期组第 5 项 R007_EMA_120 未接入——银行间回购利率源（中国货币网）不可达，
表内单列并标「未接入」，长周期按 4 项等权计算；招商的核回归形态识别参数未披露，此处以滚动分位通道（20%/80%）穿越近似。
一、择时参数
调整长周期权重 α、参与合成的子指标、结构分位窗口、突破通道与图表回看长度；下方 KPI、图表与三张表即时重算。
复合指标与 10 年期收益率
蓝线为复合趋势指标（左轴），虚线为 10 年期国债收益率（右轴）。指标与利率应大体反向——利率下行时指标走高。
仅显示最近 500 个交易日，避免早期稀疏数据压扁曲线。
子指标明细
华泰研报的「看多」= 看多债券（预期利率下行）。除 R007 一项外，其余 11 项均为实时计算。
利率曲线结构（招商口径）
把国债曲线拆成水平、期限、凸性三个读数，再看它们在历史 5 年区间里的位置。分位越低说明该结构处于历史低位。
结构读数与 5 年分位
—
分位越高 = 该结构读数高于历史越多。招商研报的原始口径是滚动 3/5/10 年分位，可在此切换。
多周期突破状态近似实现
研报原文用核回归刻画支撑线与阻力线；参数未披露，此处以滚动 20%/80% 分位通道的穿越判定近似。
研报的多周期组合规则：同向突破达 2/3 才形成方向，否则为中性震荡。
复合指标的分层表现
华泰研报图表 28 的原文统计：把复合指标分 10 档，看每档未来 10 日 / 20 日的债券平均收益。样本区间 2014.1.2 – 2025.5.30。
| 复合指标区间 | 样本数（日） |
未来 10 日平均收益 | 未来 20 日平均收益 |
|---|
注意口径方向：研报中「信号数值较高时预示未来债券收益率较高」指的是债券投资回报，不是国债收益率。
因此指标越正，债券回报越好——与上表数值一致。
怎么读这张表：分层统计是历史规律，不是未来承诺。10 档样本量差异很大（最少的档只有 110 个交易日），
且研报回测区间（2014–2025）以利率长期下行为主，趋势跟踪类指标在该区间天然占优。
本页只做规则复现与数据呈现，不给买卖结论。