0开始之前：三条原则
- 先看历史，再算绝对。历史分位回答「现在贵不贵」，公司估值回答「值多少」；单看一个 DCF 数字，不结合历史分位与行业对比，很容易被假设带偏。
- 假设是你的，公式是系统的。系统负责把营收、利润表、现金流、折现率的勾稽关系算对；但毛利率、增速、折现率这些假设必须由你来定，并给出依据（公告、产能、行业数据）。机器不会替你判断行业。
- 结论看区间，不看点值。结果卡的旁边一定有敏感性表。若 WACC 或永续增速小幅变动就翻转结论，说明这个标的的估值判断本身不稳健，应该谨慎而非兴奋。
1公司估值入口
估值中心页面顶部可在「估值分位 / 公司估值」两个视图间切换（同页切换，不跳转）。本手册只讲公司估值这一个视图：
| 模式 | 回答的问题 | 你主要做什么 | 什么时候用 |
|---|---|---|---|
| 公司估值 输入代码 · 重估对比 |
按营收与利润假设推演，这只股票「值多少钱」的测算区间是多少？与现价的数值关系如何？ | 输代码 → 确认/修改营收方法与 12 项预设 → 调折现率与目标倍数 → 读结果与敏感性 | 做研究定锚。需要一个「值多少钱」的测算参照时 |
2公司估值 五步流程
整个模型只有一条主线：先推营收 → 再按占营收比勾稽出利润与现金流 → 用折现率折回今天 → 与现价对比。五张卡就是这条主线的五个环节：
标的输入
在搜索框输入 6 位代码 / 名称 / 拼音，下拉建议里选中后点 开始估值。系统会自动拉取：最新交易日的现价、总市值、PE-TTM、PB、PS-TTM、总股本，以及近三年年报的营收、归母净利、ROE、毛利率、EPS、BPS 等，并自动计算 的预设默认值。
现有估值信息
这一卡是「现状快照」，不可编辑，只有 6 个 KPI 与一条估值范式：
| KPI | 口径 |
|---|---|
| 现价 / 总市值 | 最新交易日收盘价 × 总股本（市值单位：亿元） |
| PE-TTM | 市值 ÷ 最近四个季度归母净利；TTM 亏损时置空 |
| PB | 市值 ÷ 最新净资产 |
| PS-TTM | 市值 ÷ 最近四个季度营业收入 |
| 总股本 | 用于把公司价值折算成每股价值（亿元 / 亿股 = 元/股） |
估值范式条是最重要的一个「自动判断」：系统按申万一级行业把标的归入 8 类范式之一，范式决定了哪些方法算主方法、营收预测推荐哪种方法、以及默认参数（折现率、分红率等）。
| 范式 | 主方法 | 典型行业 | 营收预测推荐 |
|---|---|---|---|
| 银行金融 | PB-ROE + PB | 银行 | 复合增速（DCF 不适用） |
| 非银金融 | PB-ROE + PB | 保险、券商 | 复合增速（DCF 不适用） |
| 强周期 | PB + PS | 钢铁、煤炭、化工、航运 | 量价拆分 |
| 成长科技 | DCF + PE / PS | 电子、计算机、新能源 | 市场空间 × 市占率 |
| 稳定消费 | DCF + PE | 白酒、食品饮料、家电 | 收敛增速 |
| 公用事业 | DCF / DDM + PB | 电力、水务、燃气、交运 | 复合增速 |
| 地产建筑 | PB / NAV | 地产、建筑、建材 | 收敛增速 |
| 通用 | DCF + PB | 未识别行业 | 复合增速 |
营收预测 · 多方法
这是整个模型的源头，也是你需要投入最多判断的一卡。它做三件事：定营收路径 → 逐层勾稽出利润与现金流 → 展示预测表与路径图。
（1）选方法：5 种选一
| 方法 | 你填什么 | 适用场景 | 推荐范式 |
|---|---|---|---|
| 复合增速法 | 年复合增速 | 需求稳定、增长可预期 | 公用事业、必需消费、非银 |
| 收敛增速法 | 第 1 年增速、第 10 年增速 | 成长转成熟，增速逐年回落（默认线性） | 稳定消费、地产建筑 |
| 量价拆分法 | 销量年增速、均价年增速 | 价格是核心变量的周期 / 资源 / 制造 | 强周期 |
| 市场空间法 | 行业规模增速、当前市占率、第 10 年市占率 | 空间明确、份额可测算的成长赛道 | 成长科技 |
| 自定义逐年 | 第 1～10 年逐年增速 | 跨行业分部加权，或你已有逐年判断 | 按需 |
方法 Tab 旁还有 「前瞻目标年」下拉（第 1 / 2 / 3 / 4 / 5 / 7 / 10 年，默认第 3 年）：它决定营收前瞻估值用哪一年的每股指标 × 目标倍数。选第 3 年 = 用三年后的盈利水平估值（成长股常用），选第 1 年 = 更保守、更贴近当期。
（2）12 项预设：全部按「占营收比」推演
默认值取近三年年报均值（不是单年实际值），可逐项改写。分三组：
| 组 | 输入项 | 默认值来源 |
|---|---|---|
| 利润表预设 | 预测期毛利率 | 近三年（营业收入 − 营业成本）÷ 营业收入 均值 |
| 三费占营收比 | 近三年（销售 + 管理 + 财务费用）÷ 营收 均值 | |
| 其中：财务费用 ÷ 营收 | 三费中的利息净收支（可为负），用于把营业利润还原为 EBIT | |
| 其他营业扣减 ÷ 营收 | 默认 = 毛利率 − 三费率 − 营业利润率（税金及附加、研发、其他经营损益） | |
| 营业外与其他损益 ÷ 营收 | 默认 =（利润总额 − 营业利润）÷ 营收，含投资收益、营业外净额，可为负 | |
| 实际所得税率 | 近三年所得税 ÷ 利润总额（只用于利润表计税） | |
| 归母净利占比 | 近三年归母净利 ÷ 净利润（有少数股东损益时小于 100%） | |
| 现金流预设 | 资本开支 ÷ 营收 | 近三年「购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金」÷ 营收 |
| 存量资产年折旧摊销 | 最新年报固定资产折旧 + 无形资产 / 长期待摊 / 使用权资产摊销合计 | |
| 新增 CAPEX 折旧年限 | 默认 10 年（新增资本开支自投出当年起按此年限直线计提，当年按半年惯例） | |
| 营运资本增加 ÷ 营收增量 | 近三年（应收 + 存货 − 应付 − 预收）÷ 营收 均值，即每增 1 元营收占用多少营运资本 | |
| 分配与基期 | 分红比例 | 近三年（分配股利、利润或偿付利息支付的现金 ÷ 归母净利）均值 |
| 基期营收 | 最新年报营业收入（可改成你认为更合理的基期） | |
| 股本年增速 | 默认 0；增发摊薄为正、回购注销为负 |
（3）勾稽链：营收怎么变成现金流
逐年、按上面的占比固定推演，顺序不能乱：
− 三费（销售 + 管理 + 财务） − 其他营业扣减 = 营业利润
+ 财务费用（加回利息） = EBIT（息税前利润）
+ 营业外与其他损益 = 利润总额
× (1 − 实际所得税率) = 净利润 × 归母占比 = 归母净利 → 分红 / 留存 // 现金流（每年，供 DCF 折现） FCFF = EBIT × (1 − 边际税率) + 折旧摊销 − 资本开支 − 营运资本增加
FCFE = 归母净利 + 折旧摊销 − 资本开支 − 营运资本增加 （股东口径参考）
营运资本增加 = 营运资本占用率 × 当年营收增量
折旧摊销 = 存量折旧 D₀ + (累计已投 CAPEX + 0.5 × 当年 CAPEX) ÷ 折旧年限
这一卡底部会显示 预测表（15 行）与 营收 / 现金流路径图，表里可以逐年核对：营收、毛利、三费、营业利润、EBIT、利润总额、归母净利、CAPEX、折旧、营运资本增加、FCFF、FCFE、EPS 等。
重估变量（11 项）
本卡不再有现金流输入——现金流全部由 推出。这里只设折现与倍数：
| 组 | 输入项 | 说明 |
|---|---|---|
| DCF 终值 | 永续增速 gₜ | 第 10 年之后的长期增速，一般 ≤ 长期名义 GDP（2%～3%） |
| 净债务 | 有息负债 − 现金，默认 0；高负债公司务必填写，否则股权价值虚高 | |
| WACC 折现率 | 无风险利率 Rf | 常用 10 年期国债收益率 |
| 股权风险溢价 ERP | A 股常用 5%～7% | |
| 无杠杆 βU | 行业可比公司的无杠杆贝塔 | |
| 目标负债率 D/(D+E) | 资本结构，用目标值而非当前值 | |
| 债务成本 Rd | 平均债务利率 | |
| 边际税率 | 税盾口径（默认 25%），与 的有效税率分工不同 | |
| 可比倍数 | 目标 PE / PB / PS | 默认锚定申万一级行业整体法倍数（PS 无行业整体法时用公司当前值）；可改写为你的判断 |
换算公式（卡内会实时显示代入值）：
Re = Rf + βL × ERP // 权益成本
WACC = E/V × Re + D/V × Rd × (1 − 边际税率)
重估结果 · 对比现价
结果区最多显示 5 张卡，每张都给出测算值与现价的数值关系（如「测算值较现价高 45.4%」）——这是换算结果，不是定性判断：
| 卡片 | 算法 | 什么情况下不显示 / 标灰 |
|---|---|---|
| PB-ROE 隐含价值 | 合理 PB = (ROE − gₜ) ÷ (Ke − gₜ) × BPS | 非银行 / 非银范式通常不作为主方法 |
| DCF 内在价值 | 10 年 FCFF 折现 + 永续终值 → EV − 净债务 ÷ 总股本 | 银行、保险等范式 DCF 不适用 → 标灰为「参考」 |
| 可比法价值 | 范式适用的目标倍数 × 最新年报每股指标，取平均 | 倍数不可用（每股指标为负 / 缺） |
| 营收预测 · 前瞻估值 | 前瞻目标年的 EPS / SPS × 目标倍数，再按 Re 折现回今天 | 范式主方法不含 PE / PS → 标灰为「参考」，不纳入综合 |
| 综合隐含价值 | 以上「主方法」的等权平均 | 卡上会标注「N 种方法等权」 |
卡片下方是估值对比图（横条图 + 现价虚线）与敏感性矩阵：
- DCF 主导的范式：行 = WACC，列 = 永续增速 gₜ，格内为每股隐含价值。读法：找到自己认为最可能的 WACC 与 gₜ 交叉点。
- 银行 / 非银：行 = ROE，列 = 股权成本 Ke，输出合理 PB → 每股隐含价值。
3五种估值口径一览
| 方法 | 核心公式 | 最怕什么 | 适用 |
|---|---|---|---|
| DCF 折现 | EV = Σ FCFFₜ ÷ (1+WACC)ᵗ + 终值现值；每股 = (EV − 净债务) ÷ 总股本 | 永续增速与 WACC 只差一点点，结果天差地别；资本开支高的公司现金流可能长期为负 | 现金流稳定、资本开支可控（消费、公用、部分制造） |
| PB-ROE | 合理 PB = (ROE − gₜ) ÷ (Ke − gₜ)；每股 = 合理 PB × BPS | ROE 低于 Ke 时模型退化；净资产质量差（大量商誉）时失真 | 银行、保险等资产负债表驱动的行业 |
| 可比法 | 目标倍数 × 最新年报每股指标（PE × EPS、PB × BPS、PS × SPS），有效倍数取平均 | 目标倍数的来源；用公司自身倍数会得到恒等于现价的废结论 | 全部行业，作为交叉验证 |
| 营收前瞻 | (前瞻年 EPS × 目标 PE 与 SPS × 目标 PS 取平均) ÷ (1 + Re)ⁿ | 营收路径假设；折现率越高，久期越长的成长股被压得越狠 | 有明确增长路径的成长 / 消费 |
| 综合隐含 | 范式「主方法」的算术平均（等权，非加权） | 把不适用于该行业的方法也算进来 | 最终参考价 |
4综合隐含价值是怎么合成（以及为什么不加权）
「综合」不是所有卡片的大平均，而是只把该行业认为有效的方法做等权算术平均，规则是：
- 按当前范式的主方法逐个收取：
ri→ PB-ROE、dcf→ DCF、pe/pb/ps→ 可比法； - 只有当主方法含 PE 或 PS 时，「营收预测 · 前瞻估值」才被收进来；
- 算不出结果（缺参数 / 为负）的方法直接剔除；
- 剩下的做简单算术平均（等权）；如果一个主方法都没收到，退回用 DCF 与可比法两个平均。
因此标注为「参考」的灰色卡片（例如银行范式下的 DCF、周期范式下的营收前瞻）不参与平均。举例：
| 标的 | 范式 / 主方法 | 参与综合的方法 |
|---|---|---|
| 贵州茅台 600519 | 稳定消费（DCF + PE） | DCF + 可比法（PE + PS）+ 营收前瞻 = 3 种等权 |
| 招商银行 600036 | 银行金融（PB-ROE + PB） | PB-ROE + 可比法（PB）= 2 种等权（DCF 与营收前瞻仅供参考） |
| 宝钢股份 600019 | 强周期（PB + PS） | 可比法（PB + PS）为主；DCF 标灰参考 |
5完整实操复算：贵州茅台（600519）
下面用真实运行结果走一遍全流程（行情日期 2026-10-08，基期 2025 年报）。你可以打开估值中心 → 公司估值 → 输入 600519 对照复核。
5.1 现状与范式
| 现价 | 1255.79 元 | 总市值 | 15 698 亿元 | 总股本 | 12.5008 亿股 |
|---|---|---|---|---|---|
| PE-TTM | 19.28 倍 | PB | 6.25 倍 | PS-TTM | 9.06 倍 |
| 基期营收（2025） | 1720.54 亿元 | 基期归母净利 | 823.20 亿元 | ROE / EPS / BPS | 32.53% / 65.66 / 195.36 |
系统按申万一级行业自动识别为 稳定消费 范式 → 主方法 DCF + PE，营收预测推荐收敛增速法。
5.2 营收预测：参数与第 1 年勾稽
默认参数（近三年年报均值）：毛利率 91.85%、三费 8.23%（其中财务费用 −0.84%）、其他营业扣减 15.51%、营业外 −0.03%、实际税率 25.40%、归母占比 96.5%；CAPEX ÷ 营收 2.08%、存量折旧 D₀ 22.59 亿、折旧年限 10 年、营运资本占用 30.5%、分红比例 80.9%；方法参数：第 1 年增速 7.7%、第 10 年 2.5%（中间线性）；前瞻目标年 = 第 3 年。
以 第 1 年（营收 1853.02 亿）为例，逐年勾稽如下（单位：亿元）：
− 三费 = 1853.02 × 8.23% = 152.50
− 其他扣减 = 1853.02 × 15.51% = 287.40
→ 营业利润 = 1262.10
+ 财务费用 = 1853.02 × (−0.84%) = −15.57 → EBIT = 1246.53
+ 营业外损益 = −0.56 → 利润总额 = 1261.54
× (1 − 25.40%) = 941.11 × 归母占比 96.5% → 归母净利 = 908.17 （EPS 72.65 元）
// 现金流 折旧 = 22.59 + (0 + 0.5 × 38.54) ÷ 10 = 24.52 （当年按半年惯例）
CAPEX = 1853.02 × 2.08% = 38.54
营运资本增加 = 30.5% × (1853.02 − 1720.54) = 40.41
FCFF₁ = 1246.53 × (1 − 25%) + 24.52 − 38.54 − 40.41 = 880.46
第 10 年：营收 2825.86 亿，折旧 69.30 亿，FCFF₁₀ = 1415.22 亿（FCFE₁₀ 1374.46 亿）。基期同口径 FCFF₀ = 1157.41 × 0.75 + 22.59 − 35.79 = 854.86 亿。
5.3 重估变量
gₜ = 2.5%、净债务 = 0、Rf = 2.00%、ERP = 6.0%、βU = 0.90、D/(D+E) = 15%、Rd = 3.50%、边际税率 25%；目标倍数默认锚定行业整体法：PE 20.60、PB 3.28、PS 9.06。
Re = 2.00% + 1.0191 × 6.0% = 8.11%
WACC = 85% × 8.11% + 15% × 3.50% × (1 − 25%) = 7.29%
5.4 结果：四种价值如何得出
终值 = 1415.22 × (1 + 2.5%) ÷ (7.29% − 2.5%) = 30275.94 亿 → 折现回今天 = 14978.03 亿
EV = 7841.80 + 14978.03 = 22819.83 亿；净债务 0 → 股权价值 22819.83 亿
÷ 12.5008 亿股 = 1825.47 元/股（较现价 +45.4%） // 可比法（稳定消费适用 PE + PS） PE：20.60 × 65.66 = 1352.60 PS：9.06 × 137.63 = 1246.97 → 平均 = 1299.78 元/股（+3.5%） // 营收前瞻（收敛增速法 · 第 3 年） 第 3 年：营收 2114.90 亿 → 归母 1036.52 亿 → EPS 82.92 元、SPS 169.18 元
PE 法：82.92 × 20.60 = 1708.07 PS 法：169.18 × 9.06 = 1532.78
折现回今天 ÷ (1 + 8.11%)³ = 1.26373 → 1351.61 与 1212.90 → 平均 = 1282.26 元/股（+2.1%） // 综合隐含价值（3 种方法等权） (1825.47 + 1299.78 + 1282.26) ÷ 3 = 1469.17 元/股 → 较现价 1255.79 = +17.0%
收敛增速法 · 第 3 年
5.5 怎么读这个结果
- 三种方法分歧大：DCF 给 +45.4%，可比法只给 +3.5%。说明「折现法认为它便宜」主要来自长期现金流假设（毛利率 91.85% 外推 + 分红 80.9%），而市场只愿意给 20.6 倍 PE。二者之差就是「假设溢价」，需要你自己判断哪边更可信。
- 最该动手调的三个旋钮： 营运资本占用 30.5%（白酒含合同负债缺失问题，可置 0 试算）； 永续增速 2.5%（改 2.0% 会明显压低 DCF）； 营收第 1 年增速 7.7%（基数年 2025 营收同比为 −1.2%，7.7% 来自近三年加权，可下调）。
- 看敏感性：打开 的敏感性矩阵，如果 WACC 从 7.29% 升到 8% 后 DCF 从 1825 元掉到 1500 元附近，说明结论对折现率高度敏感，安全边际应当要求更大。
6参数速查表
6.1 营收预测（13 项）
| 输入 | 单位 | 影响 | 调参建议 |
|---|---|---|---|
| 基期营收 rev0 | 亿元 | 全部结果的源头（线性放大） | 默认最新年报；若年报失真可换 TTM |
| 毛利率 | % | 利润表全链 → DCF / 前瞻估值 | 周期股按中周期水平取值，勿用景气顶点 |
| 三费占营收比 | % | 同上（负向） | 费用刚性，勿把高景气年利润率外推 |
| 财务费用 ÷ 营收 | % | 把营业利润还原为 EBIT | 净现金公司为负值属正常 |
| 其他营业扣减 ÷ 营收 | % | 营业利润 | 含消费税 / 研发 / 税金及附加，白酒占比高（茅台 15.5%） |
| 营业外与其他损益 ÷ 营收 | % | 利润总额 | 投资收益波动大的公司建议保守取 0 |
| 实际所得税率 | % | 净利润（利润表计税） | 享税收优惠的公司可低于 25% |
| 归母净利占比 | % | 归母净利 → FCFE / EPS | 少数股东权益大的公司明显小于 100% |
| 资本开支 ÷ 营收 | % | 折旧递推 + FCFF（负向） | 扩产期上调；周期股取完整周期均值 |
| 存量资产年折旧 D₀ | 亿元 | 折旧基数 → FCFF（正向） | 默认最新年报折旧 + 摊销合计 |
| 新增 CAPEX 折旧年限 | 年 | 折旧释放速度 | 重资产 15～20 年，一般制造业 10 年 |
| 营运资本增加 ÷ 营收增量 | % | FCFF（负向） | 白酒 / 地产按报表口径偏高，可下调或置 0 |
| 分红比例 | % | 只影响分红 / 留存拆分，不改 FCFF | 周期股盈利波动大，建议保守 |
| 股本年增速 | % | EPS / SPS 摊薄 | 增发为正、回购为负，默认 0 |
6.2 重估变量（11 项）
| 输入 | 影响 | 调参建议 |
|---|---|---|
| 永续增速 gₜ | 终值 → DCF | ≤ 长期名义 GDP；成长股不应延续高增速（建议 ≤ 3%） |
| 净债务 | EV → 股权价值（负向） | 有息负债 − 现金；周期底部勿低估 |
| 无风险利率 Rf | Re → WACC（正向） | 10 年国债收益率 |
| 股权风险溢价 ERP | Re → WACC | A 股常用 5%～7% |
| 无杠杆 βU | βL → Re → WACC | 用行业可比公司 βU，勿用个股历史 β |
| 目标负债率 | βL 与 WACC 权重 | 用目标资本结构 |
| 债务成本 Rd | WACC（税后） | 平均融资成本 |
| 边际税率 | β 重杠杆 / WACC 税盾 / FCFF 的 NOPAT | A 股法定 25%，一般不改 |
| 目标 PE / PB / PS | 可比法与营收前瞻 | 默认行业整体法；改写为你的判断即可 |
7常见问题
为什么有的结果卡是灰色的？
灰色 = 该范式下不作为主方法，仅作参考、不参与综合隐含价值的平均。典型：银行 / 保险范式下自由现金流缺乏经济含义，DCF 卡会标灰；强周期范式主方法为 PB + PS，营收前瞻会标灰。灰卡的数值仍然计算并展示，方便你交叉参考。
DCF 卡显示「暂不可算」或「WACC ≤ 永续增速」怎么办？
三种常见原因： 的 WACC 参数不全（Rf / ERP / βU 有空值）； WACC 小于等于 gₜ，Gordon 终值分母为负 → 把 gₜ 调低或提高 ERP / βU； 的营收或利润表预设未填全，导致现金流无法勾稽。提示文字会直接写明是哪一种。
为什么 DCF 和可比法差得那么远？该信哪个？
两者回答不同问题：DCF 问「按我的长期假设它值多少」（对永续增速、资本开支、折现率极敏感）；可比法问「回归行业平均估值水平它值多少」（对当下市场情绪敏感）。差异大说明「假设溢价」高。实务上用可比法定锚、用 DCF 判断长期空间，再看敏感性表确认结论稳健性。
白酒 / 地产的「营运资本增加 ÷ 营收增量」为什么默认那么高？
系统按（应收 + 存货 − 应付 − 预收）÷ 营收计算，其中「预收」取的是东财报表的预收款项，不含合同负债。白酒的合同负债（预收货款）金额很大却未被扣减，而存货（基酒）又具战略储备属性，因此该比例被高估（茅台默认 30.5%）。建议按你对真实营运资本循环的判断下调，或直接置 0 做对照试算。
为什么只有营收前瞻也参与综合，PB-ROE 却不参与？
参与规则由范式的主方法决定：主方法含 PE / PS → 营收前瞻纳入；含 ri → PB-ROE 纳入。稳定消费范式主方法为 DCF + PE，所以茅台的综合值 = DCF、可比法、营收前瞻三种等权，而 PB-ROE（系统中也算了，1044.85 元）不显示也不参与。
换行业范式后会重置什么？
会重置： 的营收预测方法（按范式推荐）与其方法参数默认值、以及各分组的默认假设（分红率、折旧口径等）。不会重置：你手动改过的营收预设也会随之按新范式重算——所以改范式后请回头检查一遍 的参数。切回「自动识别」即恢复按申万一级行业识别。
数据是实时的吗？什么时候更新？
公司估值的行情与倍数是页面打开时实时向数据源请求（东方财富 / 交易所公开数据），无需等待定时任务。若发现数据未更新，先检查网络与浏览器缓存。
为什么我改了几个输入，结果一点变化都没有？
三个可能： 改的是不参与该结果的输入（例如改 的倍数不影响 DCF）； 改的输入框未失焦（输入框在失焦后触发重算）； 该结果卡本身是灰色参考卡，虽然数值会变，但综合值不受影响。建议每改一项就盯住 的四张卡，确认到底动了哪张。
总股本、净债务要不要手动填？
总股本是自动取的最新值，不能直接改；若你有增发 / 回购计划，改 的股本年增速来体现摊薄。净债务默认 0，对有息负债较大的公司（地产、公用、重资产制造）务必填写，否则股权价值会明显虚高。
测算结果和机构预期价差很多，谁对？
机构预期价通常是「未来 12 个月目标 PE × 次年 EPS」，属于短周期相对估值；本站 DCF 是长期绝对估值，久期更长、对假设更敏感。两者不可直接比较。可用 下方「机构盈利预期 · 年度估值」的营收 / 净利一致预期，来交叉验证你自己的营收路径是否偏离行业共识太多。
测算值比现价高很多，可以直接买吗？
不能。估值便宜 ≠ 值得买——还要看盈利质量（现金流是否真金白银）、治理与风险（商誉、减持、质押、合规），以及行业景气位置。建议流程：本站估值定价 → 「个股360°」做尽调 → 「行业周期阶段 / 景气度」看位置 → 再决策。整站输出仅为研究工具，不构成任何投资建议。
8使用边界与免责
- 模型是「假设的显性化」，不是预测。所有结果都等于你的输入假设经过标准勾稽后的算术后果；改变假设必然改变结论。
- 口径局限已标注在该标注的地方：营运资本（合同负债缺失）、东财收盘价（已前复权）、银行范式（无现金流）、PS（无行业整体法时用公司当前值）。遇到与第三方数据不一致，先核对口径。
- 不适用于：ST / 退市风险股、长期亏损无正现金流公司、金融控股与特殊目的主体、数据披露不完整的次新股。
- 本页与整站内容仅供研究学习参考，不构成任何投资建议，据此操作风险自担。